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上周，美联储发布了自 4 月 2 日 “解放日” 之后的首次政策会议，市场关注决策者如何看待 “对等关税” 冲击的影响，以及货币政策将如何应对。
本次货币政策声明中指出，委员会关注其双重目标两方面的风险，并认为失业率上升与通胀率走高的风险已经加剧。这种表述反映出，美联储已认识到当前的政策环境面临 “滞胀” 的风险，即经济增长放缓与物价上涨可能并存。
然而，鲍威尔在随后的记者会上释放了更加保守的信号。他指出，尽管风险上升，但经济数据尚未表现出明显恶化迹象。劳动力市场保持稳健，失业率仍然较低；虽然一季度 GDP 数据疲弱，但消费支出与企业投资仍在扩张；消费者通胀预期走高，但实际通胀数据未见显著抬升。换句话说，目前还没有足够的数据促使美联储迅速行动，未来经济如何演变具有高度不确定性。基于当前的形势判断，鲍威尔强调 “政策仍处于良好位置”，不着急调整政策，并表示美联储将保持耐心，继续观望数据变化。
鲍威尔的表态意味着美联储不会在短期内降息，尤其不会先发制人降息。换句话说，在通胀可能因为关税而具有上行风险之际，美联储托举经济的能力被压缩。这种情况与 2019 年特朗普第一任期中美贸易摩擦时期不一样，当年美联储面对放缓的经济和低迷的通胀，能够 “轻松” 降息三次。
因为，对于未来的货币政策路径，将取决于关税谈判。因此，关税谈判的结果才是引发货币政策路径偏向性的关键，那么，目前关税谈判将有两种可能：
- 第一种情形是，贸易谈判未取得实质性进展，关税在 90 天暂停期过后仍然居高不下。这将显著压制消费与企业投资，拖累经济走弱甚至陷入衰退。预计在此情形下，美联储或将被迫开启 “衰退式” 降息，年内降息幅度或达 100 个基点；
- 第二种情形是，贸易谈判达成有效成果，或局部有效成果，短期内对美国经济的需求冲击将缓解，但通胀压力可能会维持一段时间。预计在此情况下，美联储将推迟降息，首次降息时点可能延后至 9 月之后，幅度也将更加温和。
由于关税谈判存在高度不确定性，最终将呈现哪种情形仍有待观察。但总体而言，特朗普政策变化多端，美国面临的 “滞胀” 风险上升，而美联储选择 “观望为主、不主动降息” 的政策离场，这是先观察宏观环境的变化和对美国经济的实际影响评估后的后发制人策略。
美元指数
上周美联储维持指标利率区间在 4.25%—4.5% 不变，强调经济不确定性上升。美联储主席鲍威尔表示，当前货币政策立场适宜，足以应对潜在经济变化。经济数据显示，美国初请失业金人数降幅超预期，但仍处于高位，反映就业市场韧性与潜在风险并存。特朗普宣布的美英贸易协议保留 10% 基准关税，但放宽汽车进口限制，提振市场情绪。市场密切关注上周末举行的中美日内瓦会谈。
- 上周，美指依旧维持强势反弹的态势企稳于 99 一线上方，本周依旧关注美指技术性反弹的可持续性与力度，因此，本周依旧关注周多空分届 99 一线；
- 如果美指运行于 99 一线上方，则依次关注 101.85 和 102.80 两个位置的压制力度；
- 如果美指承压回落并力度跌破 99 一线，则依次关注 97.70 和 96.75 两个位置的支撑力度。
欧元兑美元
欧元区通胀预期因特朗普关税威胁而上升，市场担忧其对经济增长的潜在冲击。欧洲央行维持超宽松货币政策不变，为近期刺激措施留出发挥空间。俄乌冲突引发的避险情绪对欧元形成一定支撑，但不足以抵消美元强势的影响。
- 上周欧元兑美元依旧在关键位置 1.1484 下方维持对前期上升波段进行回调整理之中，技术性调整状态依旧保持良好，因此，本周依旧关注周多空分届 1.1484 一线；
- 如果欧元兑美元运行于 1.1484 一线下方，则将依旧保持震荡下行的回调态势看待，届时依次关注 1.1143 和 1.0940 两个位置的支撑力度，尤其关注 1.1143 一线附近的支撑力度；
- 如果欧元兑美元企稳回弹并再次站上 1.1484 一线上方，则说明多方强势反扑，欧元兑美元此时将打开进一步的上行空间，届时依次关注 1.1666 和 1.1915 两个位置的压制力度。
美元兑日元
日本经济数据上周相对平静，市场焦点集中在美日贸易谈判和特朗普关税政策的影响上。日本当局对日元疲软保持高度警惕，市场担忧日本可能干预汇市以阻止日元进一步下跌。俄乌冲突引发的市场避险情绪一度推高日元需求，但美日利差扩大限制了反弹空间。
- 上周，美元兑日元下探至关键位置 142.08 一线附近后企稳再次回弹，依旧保持这良好的技术性反弹态势，本周关注周多空分界 146.44 一线；
- 如果美元兑日元在 146.44 一线附近承压后力度下跌，则依次关注 142.08 到 140.33 区间和 137.25 三个位置的支撑力度，尤其关注 142.08 到 140.33 区间对美日的支撑力度，一旦美元兑日元力度跌破该区间下边界 140.33 一线，将打开美元兑日元进一步的下行空间；
- 如果美元兑日元站稳于 146.44 一线上方，则依次关注 149.24 和 152.05 两个位置的压制力度。
总体而言，汇市波动料将持续，投资者应保持警惕，并及时调整交易策略。Doo Prime《汇市攻略》将每周为您提供专业的货币对分析，助您有效应对市场变化。
*本篇评论由“杰思论市”提供
关于杰思论市
资深外汇及大宗商品交易分析师，拥有 16 年跨品种投资组合管理经验，擅长运用波浪理论和反身性理论研究宏观经济对市场行情的影响，对市场行情启动点的把握有独到的判断。
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