Kevin Warsh chính thức tiếp quản vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Ông mang theo định hướng cải cách về vấn đề lạm phát, thu hẹp bảng cân đối kế toán và chính sách tiền tệ.
Tạm biệt, Powell!
Vào ngày 22 tháng 5 vừa qua, Kevin Warsh đã chính thức nhậm chức Chủ tịch Fed, với cam kết xây dựng một Fed mang tính “định hướng cải cách” hơn, đồng thời khẳng định lại quyết tâm kiểm soát lạm phát. Tuy nhiên, trên thực tế, Warsh đang dấn thân vào một trong những môi trường chính sách khó khăn nhất của Mỹ trong nhiều năm trở lại đây.
Giá dầu vẫn giao dịch quanh mức 100 USD/thùng. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã vượt 4,5%. Cổ phiếu bán dẫn vẫn đang giao dịch ở mức định giá cao. Rủi ro lạm phát thì vẫn đang dai dẳng. Riêng áp lực tài khóa lại tiếp tục gia tăng.
Với các nhà giao dịch, câu hỏi được đặt ra trước mắt rất đơn giản: Warsh có thể thắt chặt mức thanh khoản mà không gây phá vỡ thị trường?
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tiến hình phân tích bốn khía cạnh then chốt:
- Liệu sự tăng trưởng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ có phải là điều tất yếu?
- Warsh sẽ mang đến những thay đổi gì cho Fed?
- Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán dưới thời của Warsh sẽ diễn ra như thế nào?
- Nhà đầu tư nên phân bổ danh mục đầu tư ra sao trên các loại tài sản chính?
Tổng Quan Bài Viết
- Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đang tăng do lạm phát dai dẳng, thâm hụt ngân sách lớn và nhu cầu trên toàn cầu đối với tài sản đô la đang suy yếu.
- Mức lợi suất 5% là ngưỡng quan trọng cần theo dõi. Nếu lợi suất chạm vùng này, các tài sản rủi ro có thể chịu áp lực lớn hơn.
- Cổ phiếu AI và bán dẫn vẫn đang chống đỡ cho thị trường chứng khoán, nhưng định giá của ngành này đang ở mức cao và có dấu hiệu căng thẳng.
- Warsh hiện đang sở hữu quan điểm thắt chặt chính sách trong thời điểm hiện tại, nhưng mục tiêu dài hạn của ông có thể là tạo dư địa cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai.
- Thu hẹp bảng cân đối kế toán nhiều khả năng sẽ diễn ra trước cả các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.
- Vàng có thể tiếp tục đi ngang, trong khi dầu chủ yếu vẫn bị chi phối bởi tình hình địa chính trị ở Trung Đông.
1. Tại Sao Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc Mỹ Tiếp Tục Tăng?
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đã vượt 4,5%, và lợi suất dài hạn đang tăng nhanh hơn lợi suất ngắn hạn.
Điều đó thường cho thấy một tín hiệu rõ ràng: Thị trường đang định giá rằng tình hình lạm phát có thể sẽ kéo dài dai dẳng hơn.
Ban đầu, các nhà đầu tư coi lạm phát chủ yếu là vấn đề xuất phát từ năng lượng. Giá dầu tăng kéo theo lạm phát tăng, và nhiều người kỳ vọng áp lực này sẽ sớm hạ nhiệt.
Nhưng hiện tại, thị trường lo ngại rằng lạm phát có thể lan rộng sang các lĩnh vực khác, bao gồm:
- Tiền thuê nhà
- Tiền lương
- Dịch vụ
- Giá tiêu dùng
Khi lạm phát có dấu hiệu kéo dài dai dẳng, nhà đầu tư thường đòi hỏi lợi suất cao hơn để nắm giữ trái phiếu trong dài hạn. Hiểu một cách đơn giản, họ muốn được bù đắp nhiều hơn cho rủi ro liên quan đến lạm phát.
Vấn Đề Thâm Hụt Ngân Sách Mỹ Đang Tạo Thêm Áp Lực
Lạm phát không phải là lý do duy nhất khiến lợi suất tăng.
Chính phủ Mỹ hiện đang phát hành một lượng nợ khổng lồ. Thâm hụt ngân sách liên bang đã ở mức khoảng 1,8 nghìn tỷ USD trong năm 2025, và các dự báo trong dài hạn cho thấy thâm hụt có thể tiếp tục mở rộng trong thập kỷ tới.
Điều này tạo ra vấn đề không thể chối cãi về nguồn cung.
Chính phủ Mỹ cần người mua toàn bộ số nợ đó. Nếu cầu không đủ mạnh, lợi suất buộc phải tăng để thu hút nhà đầu tư.
Như vậy, lợi suất trái phiếu Kho bạc đang bị đẩy lên bởi hai lực cùng một lúc:
- Lạm phát dai dẳng
- Chính phủ vay nợ nặng nề
Sự kết hợp này gây bất lợi cho Fed và tạo rủi ro cho thị trường.
Điều Gì Sẽ Xảy Ra Nếu Lợi Suất Trái Phiếu Kho Bạc Đạt 5%?
Với các nhà giao dịch, 5% là ngưỡng cần theo dõi chặt chẽ.
Trái phiếu Kho bạc Mỹ vẫn được xem là một trong những tài sản an toàn nhất thế giới. Nếu nhà đầu tư có thể thu về khoảng 5%/năm từ trái phiếu chính phủ, nhiều người sẽ đặt câu hỏi:
Tại sao phải chấp nhận thêm rủi ro với cổ phiếu?
Lợi suất Kho bạc 5% có thể thu hút dòng vốn rút ra khỏi:
- Cổ phiếu
- Vàng
- Tài sản đầu cơ
- Cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao
- Các lĩnh vực nhạy cảm với nguồn thanh khoản
Điều này không có nghĩa rằng thị trường chứng khoán sẽ sụp đổ ngay lập tức. Thay vào đó, điều này ám chỉ rằng bức tranh rủi ro – lợi nhuận đang thay đổi.
Khi lợi suất an toàn ở mức cao, các cổ phiếu đắt đỏ cần sở hữu mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn để biện minh cho định giá của mình.
Vậy Tại Sao Thị Trường Chứng Khoán Vẫn Chưa Sụp Đổ?
Bởi vì câu chuyện về làn sóng AI và bán dẫn vẫn đủ mạnh để đối trọng với áp lực lãi suất cao hơn.
Nguồn: MarcoMicro
Đà tăng của cổ phiếu bán dẫn hiện vẫn thúc đẩy sự duy trì tâm lý tích cực của nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Mức tăng trưởng lợi nhuận của các tên tuổi chip hàng đầu hiện vẫn đủ mạnh để bù đắp một phần lo ngại về mức lợi suất cao hơn.
Về mặt định giá, lợi nhuận vẫn đang tăng trưởng nhanh. Điều đó đã giúp thị trường tạm thời bỏ qua môi trường thanh khoản hiện đang thắt chặt hơn.
Nhưng đây đích thực là một rủi ro tiềm ẩn. Nếu đà tăng của cổ phiếu bán dẫn chậm lại, thị trường có thể mất đi một trong những điểm tựa vững chắc nhất. Khi đó, Fed có thể đối mặt với một bài toán khó hơn:
- Lạm phát vẫn cần được kiểm soát
- Nhưng thị trường tài chính lại có thể cần được hỗ trợ
Đây chính là môi trường mà biến động có thể leo thang nhanh chóng.
Các Yếu Tố Khác Thúc Đẩy Lợi Suất Tăng
Nhiều yếu tố cấu trúc cũng đang thúc đẩy sự tăng trưởng của lợi suất Kho bạc.
Chính sách thuế quan của Trump đang làm tăng chi phí. Tỷ trọng của đồng USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm từ đỉnh 72,7% xuống còn khoảng 56%. Ngoài ra, nhu cầu toàn cầu đối với các tài sản định danh bằng đô la đang suy yếu.
Đây không phải là những vấn đề ngắn hạn, mà chúng phản ánh sự dịch chuyển sâu sắc hơn trong dòng vốn trên phạm vi toàn cầu.
Nhận Định Của D Prime
Sự tăng trưởng của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ nhiều khả năng là điều khó tránh khỏi. Lạm phát dai dẳng, thâm hụt tài khóa và nhu cầu suy yếu đối với tài sản đô la đều đang hợp lực để đẩy chiều lợi suất lên cao.
Câu hỏi đặt ra ngay lúc này không phải là liệu lợi suất có tăng hay không, mà là: Lợi suất có thể tăng đến mức nào trước khi Fed buộc phải phản ứng?
2. Warsh Muốn Thay Đổi Gì Ở Fed?
Warsh không đơn thuần là muốn tiếp nối mọi hoạch định cũ từ người tiền nhiệm Powell. Thay vào đó, ông muốn tái thiết một số bộ phận trong chính Cục Dự trữ Liên bang.
Từ Chỉ Số Lõi PCE Sang Chỉ Số PCE Lạm Phát Trung Bình Điều Chỉnh
Một đề xuất cải cách lớn dưới thời Warsh là thay thế Chỉ Số Lõi PCE bằng Chỉ Số PCE Lạm Phát Trung Bình Điều Chỉnh để làm thước đo định hướng chính sách chủ đạo.
Chỉ Số PCE Lạm Phát Trung Bình Điều Chỉnh loại bỏ một tỷ lệ phần trăm nhất định các mặt hàng có biến động giá lớn nhất, sau đó lấy trung bình của các mặt hàng còn lại. Phương pháp này tạo ra một bức tranh lạm phát liền mạch hơn.
Nếu theo khuôn khổ này:
- Chỉ Số PCE Lõi trong tháng 3: 3,2%
- Chỉ Số PCE Lạm Phát Trung Bình Điều Chỉnh trong 12 tháng: 2,4%
Thoạt nhìn qua, chỉ số mới khiến lạm phát trông bớt nghiêm trọng hơn. Điều đó có thể mở ra cơ hội cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai.
Dữ Liệu Có Thể Đã Phản Ứng Quá Chậm
Có một rủi ro đáng lo ngại. Chỉ Số PCE Lạm Phát Trung Bình Điều Chỉnh trông thì có vẻ thấp hơn, nhưng cũng có thể đã phản ứng chậm hơn.
Hãy lấy đại dịch Covid năm 2020 làm ví dụ. Nếu Fed lúc đó phụ thuộc nhiều vào chỉ số này, có thể họ đã không cắt giảm lãi suất đủ mạnh để bảo vệ nền kinh tế. Tiếp đó vào năm 2021, thị trường chỉ trích Powell vì phản ứng quá chậm với lạm phát.
Riêng với Warsh, ông tỏ ra lập trường là muốn Fed có được sự “kiên định”, nghĩa là không hoảng loạn hay phản ứng thái quá trước mọi cú sốc. Nhưng kiên định quá mức cũng có thể trở thành vấn đề.
Nếu lạm phát tăng tốc mà Fed lại quá tập trung vào một dữ liệu vốn phản ứng khá chậm, thì chính sách có thể sẽ phản ứng trễ hơn so với thực tế. Điều đó có thể làm lạm phát bùng phát thêm, đi ngược lại chính mục tiêu kiềm chế lạm phát của Warsh.
3. Việc Thu Hẹp Bảng Cân Đối Kế Toán Dưới Thời Warsh Sẽ Diễn Ra Như Thế Nào?
Warsh không chỉ đang cố gắng thể hiện lập trường đầy mạnh mẽ.
Trong bài viết trước đó của chúng tôi, “Kỷ Nguyên Fed Tiếp Theo: Kevin Warsh về Lạm Phát và Cắt Giảm Lãi Suất“, D Prime đã giải thích rằng Warsh thực chất có thể ôn hòa hơn so với lập trường ban đầu.
Mục tiêu cuối cùng của ông không phải là giữ lãi suất cao mãi mãi. Thay vào đó, ông muốn tạo dư địa cho các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Nhưng trước khi làm được điều đó, Warsh phải xử lý vấn đề liên quan đến thanh khoản trước.
Điều đó gói gọn trong một động thái duy nhất: Thu hẹp bảng cân đối kế toán.
Vấn Đề Lớn: Mỹ Đang Ngập Đầu Trong Nợ Nần
Đây là nhân tố khiến mọi thứ trở nên phức tạp. Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng nợ công của chính phủ Mỹ đã đạt khoảng:
- 39 nghìn tỷ USD
- Tương đương khoảng 120% GDP
Chỉ riêng tiền lãi mỗi năm đã ở mức gần:
- 1,2 nghìn tỷ USD
- Tương đương khoảng 4% GDP
Đây thực sự là một gánh nặng khổng lồ. Nếu Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán quá mạnh tay, thanh khoản sẽ được thắt chặt. Khi thanh khoản thắt chặt, việc tài trợ cho chính phủ trở nên khó khăn hơn và chi phí vay có thể tiếp tục leo thang. Nói đơn giản, Warsh đang phải bước trên một con đường khá gian nan.
Lúc này, ông cần phải:
- Kiềm chế lạm phát
- Tránh gây sốc cho thị trường
- Duy trì điều kiện tài trợ ổn định cho chính phủ Mỹ
Liệu những mục tiêu trên có gọi là dễ dàng không? Đương nhiên là không.
Bài Toán Thanh Khoản Của Fed
Ngày 26 tháng 3, Thống đốc Fed Stephen Miran đã có bài phát biểu mang tựa đề: “Hướng Dẫn Sử Dụng Để Giảm Bảng Cân Đối Kế Toán Của Cục Dự Trữ Liên Bang“.
Thoạt nghe qua thì mang hơi hướng kỹ thuật, nhưng ý tưởng cốt lõi thực ra khá đơn giản. Đó là, Fed cần xác định lượng thanh khoản thực sự mà hệ thống tài chính cần.
Có ba môi trường dự trữ khả dĩ, cụ thể:
- Dự trữ khan hiếm
- Dự trữ đủ dùng
- Dự trữ dồi dào
Hệ thống dự trữ khan hiếm rất nguy hiểm vì ngay cả những thay đổi nhỏ về thanh khoản cũng có thể khiến lãi suất bật tăng đột ngột.
Hệ thống dự trữ dồi dào dễ quản lý hơn, nhưng quá nhiều thanh khoản có thể tiếp sức cho lạm phát và đầu cơ.
Warsh nhiều khả năng sẽ nhắm tới vùng trung gian: khuôn khổ dự trữ đủ dùng.
Điều đó có nghĩa là Fed có thể giảm dần thanh khoản mà không gây ra cú sốc thanh khoản đột ngột.
Đối với nhà giao dịch, điều này có nghĩa là thanh khoản có thể thắt chặt hơn, nhưng không nhất thiết sẽ sụp đổ ngay trong một đêm.
Vậy Fed Có Thể Thu Hẹp Bảng Cân Đối Kế Toán Như Thế Nào?
Để thu hẹp bảng cân đối kế toán, Fed phải rút thanh khoản ra khỏi hệ thống. Nhưng rõ ràng là không thể rút đi quá nhiều. Nếu đi quá xa và đẩy hệ thống vào trạng thái dự trữ khan hiếm, lãi suất có thể trở nên bất ổn bất cứ lúc nào.
Do đó, chiến lược khả thi ngay lúc này là:
- Thu hẹp bảng cân đối kế toán một cách từ tốn
- Duy trì ở cận cạnh thấp hơn của vùng dự trữ đủ dùng
- Tránh kích hoạt cú sốc về thanh khoản
Nhưng Điều Này Giúp Ích Gì Cho Việc Cắt Giảm Lãi Suất?
Đây mới chính là câu hỏi then chốt.
Nếu việc thu hẹp bảng cân đối kế toán đẩy lãi suất lên cao, làm sao điều đó có thể giúp Warsh cắt giảm lãi suất sau này?
Câu trả lời có thể đến từ quy định của ngân hàng. Vì nhu cầu dự trữ không cố định, Fed có thể giảm bớt lượng dự trữ mà các ngân hàng cần nắm giữ bằng cách nới lỏng một số yêu cầu quy định nhất định. Điều đó sẽ khiến đường cầu dịch chuyển xuống vùng thấp hơn.
Hiểu một cách đơn giản hơn:
- Các ngân hàng cần ít dự trữ hơn
- Fed có thể thu hẹp bảng cân đối kế toán nhiều hơn
- Lãi suất không cần phải tăng vọt mạnh
Theo ước tính của Miran, cách tiếp cận này có thể tạo ra dư địa thu hẹp bảng cân đối kế toán lên tới 2 nghìn tỷ USD.
Đây chính là logic đằng sau chiến lược của Warsh.
3. Triển Vọng Thị Trường: Điều Mà Nhà Giao Dịch Cần Theo Dõi
Đồng Đô La Có Thể Duy Trì Sức Mạnh
Đồng USD có thể tiếp tục được hỗ trợ nếu lợi suất Kho bạc duy trì ở mức cao. Lợi suất cao thu hút dòng vốn, và trong các giai đoạn bất ổn, nhà đầu tư vẫn xem đồng đô la là tài sản trú ẩn an toàn.
Sự mạnh hơn của đồng đô la có thể gây áp lực lên:
- Hàng hóa
- Vàng
- Thị trường mới nổi
- Tài sản rủi ro
Đối với nhà giao dịch, sức mạnh của đồng đô la vẫn là tín hiệu vĩ mô quan trọng cần theo dõi.
Vàng Có Thể Tiếp Tục Đi Ngang
Vàng có thể gặp khó khăn trong việc bứt phá nếu đồng đô la duy trì sức mạnh và lợi suất ở mức cao.
Thông thường, lợi suất thực cao là yếu tố bất lợi cho vàng vì vàng không trả lãi. Tuy nhiên, thị trường vàng không chỉ phản ứng với lợi suất. Nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương, rủi ro địa chính trị và xu hướng đa dạng hóa dự trữ cũng là các yếu tố quan trọng. Từ đầu năm, vàng chủ yếu giao dịch ở mức đi ngang bất chấp lo ngại về lạm phát và căng thẳng từ Trung Đông.
Nhận định của D Prime là vàng có thể tiếp tục đi ngang trong biên độ trừ khi có thay đổi lớn về lạm phát, chính sách Fed hoặc rủi ro về mặt địa chính trị.
Lợi Suất Kho Bạc Có Thể Tăng Thêm, Nhưng Có Giới Hạn
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ nhiều khả năng vẫn sở hữu xu hướng tăng trong thời gian tới. Nhưng việc lợi suất vượt mức 4,5% sẽ khiến thị trường tài chính một phen chao đảo.
Đến một lúc nào đó, lợi suất quá cao sẽ khiến điều kiện tài chính thắt chặt một cách quá mức. Nếu lợi suất tiếp tục leo thang nhanh, Fed cuối cùng sẽ cần phải can thiệp để kìm chế lợi suất, nhằm tránh gây bất ổn ở quy mô rộng hơn cho thị trường.
Nói cách khác, thì tuy Fed muốn thanh khoản thắt chặt hơn, nhưng rõ ràng là Fed không muốn thị trường vỡ vụn.
Cổ Phiếu Vẫn Đang Được Hỗ Trợ Bởi Lợi Nhuận
Cổ phiếu vẫn được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng lợi nhuận, đặc biệt trong lĩnh vực AI và bán dẫn. Tuy nhiên, rủi ro thanh khoản đang gia tăng.
Cổ phiếu công nghệ thường nhạy cảm hơn với lãi suất vì phần lớn định giá của chúng phụ thuộc vào tăng trưởng trong tương lai. Khi lợi suất tăng, lợi nhuận trong tương lai sẽ bị chiết khấu ở mức cao hơn. Điều này khiến các cổ phiếu tăng trưởng và đang được định giá ở mức cao dễ bị tổn thương hơn.
Xu hướng AI có thể chưa kết thúc, nhưng nhà giao dịch nên thận trọng khi đuổi theo đà tăng trong trạng thái được định giá quá cao bởi phần lớn nhà đầu tư.
Rủi ro then chốt: Nếu đà tăng lợi nhuận chậm lại trong khi lợi suất vẫn duy trì ở mức cao, biến động thị trường chứng khoán có thể leo thang mạnh.
Dầu Đang Bị Dẫn Dắt Bởi Địa Chính Trị Nhiều Hơn Là Fed
Dầu hiện đang bị dẫn dắt bởi tình hình địa chính trị nhiều hơn là chính sách của Fed.
Căng thẳng Trung Đông tiếp tục tạo ra phần bù đắp cho rủi ro cung ứng. Thị trường liên tục dao động giữa giai đoạn căng thẳng, hạ nhiệt rồi lại căng thẳng trở lại.
Chừng nào bất ổn còn tồn tại, thì chừng đó dầu thô nhiều khả năng vẫn biến động mạnh.
Dựa trên quan sát của thị trường hiện tại, D Prime nhận định dầu có thể giao dịch chủ yếu tại vùng 80 đến 100 USD/thùng trong ngắn hạn.
Bức Tranh Tổng Thể
Thị trường đang bước vào một môi trường rất khác so với kỷ nguyên thanh khoản siêu nới lỏng mà các nhà đầu tư vốn đã quen thuộc trong một thập kỷ vừa qua.
Giai đoạn tiếp theo có thể chứng kiến:
- Thanh khoản thắt chặt ở mức cao hơn
- Lợi suất cấu trúc cao hơn mang tính lâu dài
- Thị trường dẫn dắt một cách chọn lọc hơn
- Biến động cao hơn đối với nhiều loại tài sản
Và dưới thời Fed của Warsh, thị trường có thể cần thích nghi với một thế giới mới – nơi chính sách tiền tệ ít kỷ luật hơn và ít có khả năng hỗ trợ hơn so với trước.
Bài viết của Nhóm Phân Tích D Prime
Nghiên cứu chiến lược vĩ mô và thị trường được thực hiện bởi đội ngũ phân tích nội bộ từ D Prime.
Tuyên Bố Miễn Trừ Trách Nhiệm
Thông tin trong tài liệu này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và giáo dục, không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn giao dịch hay bất kỳ hình thức tư vấn chuyên môn nào khác, đồng thời không phải là một khuyến nghị, lời chào mời hay mời gọi mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào hoặc tham gia vào bất kỳ chiến lược giao dịch nào.
Việc giao dịch các sản phẩm có sử dụng đòn bẩy như hợp đồng chênh lệch (CFD) tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể và có thể không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Kết quả hoạt động trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Mọi thông tin tham chiếu về xu hướng thị trường, hiệu suất tài sản, mức giá hoặc các tuyên bố mang tính dự báo hướng tới tương lai đều phản ánh quan điểm hoặc bình luận chung về thị trường tính đến ngày công bố và có thể thay đổi mà không cần thông báo trước.
Bài viết này không tính đến các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc mức độ chấp nhận rủi ro của bất kỳ nhà đầu tư cá nhân nào. Độc giả nên tự tiến hành nghiên cứu độc lập và tìm kiếm sự tư vấn chuyên môn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư hoặc giao dịch nào. D Prime và các công ty liên kết không đưa ra bất kỳ cam kết hay bảo đảm nào về tính chính xác, tính đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin này và từ chối mọi trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại trực tiếp, gián tiếp, ngẫu nhiên, hệ quả hoặc các tổn thất, thiệt hại nào khác phát sinh từ hoặc liên quan đến việc sử dụng hoặc phụ thuộc vào bất kỳ thông tin nào chứa đựng tại đây. Thông tin nêu trên không nên được sử dụng hoặc coi là cơ sở cho bất kỳ quyết định giao dịch nào hoặc như một lời mời tham gia vào bất kỳ giao dịch nào. Quý vị không nên phụ thuộc vào bài viết này để thay thế cho những đánh giá độc lập của cá nhân mình.
“D Prime” là thương hiệu của D Prime Vanuatu Limited, một công ty được thành lập và chịu sự quản lý của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Vanuatu (Số đăng ký công ty: 700238). Tính khả dụng của các sản phẩm và dịch vụ có thể khác nhau tùy thuộc vào từng khu vực pháp lý và các quy định pháp luật hiện hành.
