Năm 2026, tài sản gây chú ý nhất không phải là Bitcoin.
Cũng không phải là cổ phiếu.
Mà là vàng.
Sau khi tăng gần 20% chỉ trong vòng hai tuần, giá vàng bất ngờ sụp đổ. Trong phiên giao dịch ngày thứ Sáu tuần trước, vàng ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất trong gần 50 năm, lao dốc 11,4%. Khi thị trường mở cửa trở lại vào thứ Hai, áp lực bán tiếp tục diễn ra theo kiểu “thác đổ”, kéo giá vàng trượt mạnh về vùng hỗ trợ 4.500 USD.
Và vùng giá này đã không trụ vững.
Điều đó đặt ra câu hỏi mà rất nhiều nhà đầu tư đang băn khoăn:
👉 Liệu vàng có thực sự đang bước vào một cú sập lớn?
Bài Viết Này Sẽ Lý Giải Điều Gì?
Trong bài phân tích này, chúng tôi sẽ trả lời 4 câu hỏi then chốt:
- Điều gì thực sự quyết định giá vàng?
- Nguyên nhân nào kích hoạt cú sụp đổ vừa qua?
- Liệu thị trường bò của vàng đã đi đến hồi kết?
- Nếu vàng mất đà, tài sản nào có thể trở thành tâm điểm tiếp theo?
Điều Gì Thực Sự Chi Phối Giá Vàng?
Vàng vừa là một tài sản tài chính, vừa là một hàng hóa.
Chính “hai bản sắc” này khiến giá vàng chịu tác động từ nhiều lực khác nhau.
Vàng Với Tư Cách Là Hàng Hóa
Vàng được sử dụng rộng rãi trong công nghiệp và hàng tiêu dùng. Ấn Độ là một trong những quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, vàng mang ý nghĩa linh thiêng trong văn hóa Ấn Độ. Nhu cầu vàng thường tăng mạnh vào các dịp lễ lớn như Diwali hay mùa lễ hội thu hoạch.
Tuy nhiên, các yếu tố tiêu dùng này chỉ đóng vai trò thứ yếu so với chức năng tài chính của vàng.
Vàng Với Tư Cách Là Tài Sản Trú Ẩn
Trong ngắn hạn, giá vàng thường tăng cùng chiều với bất ổn địa chính trị.
Vàng được xem là công cụ phòng hộ tối thượng trước rủi ro sụp đổ tiền tệ quốc gia. Trong các giai đoạn căng thẳng như xung đột Nga–Ukraine hay leo thang căng thẳng liên quan đến Iran, dòng tiền thường tìm đến vàng để trú ẩn an toàn.
Tuy vậy, các đợt tăng giá do sự kiện thường diễn ra nhanh và mang tính tạm thời. Biến động do tin tức nóng thường sớm hạ nhiệt.
Vàng vs Đồng USD
Với tư cách là tài sản tiền tệ toàn cầu, vàng đứng ở “phía đối diện” của đồng USD – đồng tiền thống trị hệ thống tài chính thế giới.
Khi đồng USD suy yếu, giá vàng thường mạnh lên.
Yếu Tố Bị Nhà Đầu Tư Cá Nhân Bỏ Qua Nhiều Nhất
Một yếu tố cực kỳ quan trọng nhưng thường bị bỏ qua là: lợi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát) của trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Nhiều phân tích về cú sập giá vàng gần đây chỉ tập trung vào những câu chuyện bề nổi như căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt hay USD mạnh lên. Nhưng đó không phải nguyên nhân cốt lõi.
Vì Sao Lợi Suất Thực Quan Trọng Hơn Tin Tức?
Vàng là tài sản không sinh lãi.
Trong khi đó, trái phiếu Kho bạc Mỹ được xem là ít rủi ro và có lợi suất.
Khi lợi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng tăng theo. Nhà đầu tư sẽ tự nhiên ưu tiên các tài sản mang lại lợi suất thực dương.
Nhiều trader chỉ nhìn vào lãi suất danh nghĩa của Fed và cho rằng lãi suất cao luôn bất lợi cho vàng. Nhưng cách nhìn này chưa đầy đủ.
Nếu lạm phát cao, lợi suất thực có thể vẫn thấp hoặc thậm chí âm. Trong môi trường đó, trái phiếu kém hấp dẫn và vàng được hưởng lợi.
Lần này, phương trình đó đã thay đổi.
Và khi lợi suất thực tăng lên, nền móng của thị trường bò vàng bắt đầu lung lay.
Điều Gì Kích Hoạt Cú Sập Của Vàng?
Chất xúc tác có thể quy về một cái tên duy nhất:
Kevin Warsh.
Tuần trước, Donald Trump đã đề cử Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
So với Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell, Warsh được xem là linh hoạt hơn về mặt chính trị. Ông phù hợp với mong muốn của Trump về cắt giảm lãi suất nhanh hơn, đồng thời vẫn giữ được uy tín trong việc kiểm soát lạm phát.
Vậy ông định làm điều đó bằng cách nào?
Thu hẹp bảng cân đối kế toán song song với cắt giảm lãi suất.
Vì Sao Trump Muốn Cắt Giảm Lãi Suất Đến Vậy?
Sự không hài lòng của Trump với Powell bắt nguồn từ việc cắt giảm lãi suất quá chậm.
Lý do rất đơn giản: Nợ công của Mỹ đang ở mức cực kỳ cao.
Như đã phân tích trong bài viết mới đây của chúng tôi:
Tháng 12/2025, thâm hụt ngân sách Mỹ đạt 145 tỷ USD, tăng 67% so với cùng kỳ. Tổng thâm hụt lũy kế lên tới 602 tỷ USD, tương đương 6,4% GDP. Mức này đã kéo dài hai năm liên tiếp – quy mô chỉ từng xuất hiện trong thời kỳ Thế chiến II.
Nếu chi phí lãi vay duy trì ở mức cao, việc trả nợ sẽ trở nên không bền vững. Cắt giảm lãi suất là điều cần thiết để tránh khủng hoảng tài khóa.
Warsh dường như sẵn sàng đáp ứng áp lực này hơn.
Vì Sao Vàng Giảm Dù Vẫn Tồn Tại Kỳ Vọng Cắt Giảm Lãi Suất?
Thoạt nhìn, cắt giảm lãi suất đáng lẽ phải có lợi cho vàng.
Nhưng nếu chỉ cắt lãi suất, rủi ro là lạm phát quay trở lại và làm suy yếu đồng USD.
Để cân bằng, chiến lược của Warsh bao gồm thắt chặt định lượng (QT). Bằng cách bán trái phiếu Kho bạc và rút thanh khoản khỏi hệ thống, áp lực lạm phát được kìm hãm, tạo dư địa cho việc cắt giảm lãi suất.
Chuỗi tác động này diễn ra như sau:
- Trái phiếu Kho bạc bị bán ra
- Lợi suất danh nghĩa tăng để thu hút người mua
- Thanh khoản bị thắt chặt, lạm phát giảm
- Lợi suất thực tăng lên
Khi lợi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng theo.
Vàng bị bán tháo.
Thị Trường Giá Tăng Của Vàng Liệu Đã Đi Đến Hồi Kết?
Nếu Warsh trở thành Chủ tịch Fed và triển khai chiến lược này, lợi suất thực tăng cao nhiều khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên vàng. Ít nhất, thị trường bò của vàng có thể xem là đang tạm dừng.
Trên biểu đồ vàng giao ngay khung ngày của D Prime, cú giảm này mang tính mạnh và dứt khoát, không đơn thuần là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật. Nó giống với quá trình phân phối tại đỉnh, khi dòng vốn lớn xoay vòng sang trái phiếu có lợi suất cao hơn.
Vùng 4.500 USD hiện đóng vai trò hỗ trợ ban đầu. Sau khi tâm lý hoảng loạn lắng xuống, lực mua bắt đáy có thể kéo giá hồi phục về các vùng đỉnh cũ. Tuy nhiên, lượng cung treo phía trên lớn sẽ hạn chế đáng kể dư địa tăng.
D Prime cho rằng vàng khó có khả năng tạo đỉnh mới trong ngắn hạn và nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn đi ngang tích lũy.
Nếu mốc 4.500 bị phá vỡ dứt khoát, vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo nằm quanh 3.400 USD.
Sau Giai Đoạn Tích Lũy, Điều Gì Sẽ Xảy Ra?
Sau tích lũy, vàng sẽ tăng hay giảm?
Ở thời điểm hiện tại, không ai có thể khẳng định chắc chắn.
Warsh có thể không nhậm chức.
Rủi ro địa chính trị có thể leo thang bất ngờ.
Thị trường không thể dự đoán – chỉ có thể theo dõi và phản ứng.
Nhà đầu tư kiên nhẫn nên tránh giao dịch vội vàng trong vùng biến động mạnh. Chờ đợi một cú breakout hoặc breakdown rõ ràng sẽ giúp quản trị rủi ro tốt hơn.
Nếu Vàng Mất Đà, Tài Sản Nào Sẽ Là Tâm Điểm Tiếp Theo?
Giả định Warsh nhậm chức và phải cân bằng giữa áp lực cắt giảm lãi suất với kiểm soát lạm phát, có một tài sản nổi bật lên:
Dầu thô.
Dầu Mỏ – Trụ Cột Của Hệ Thống USD
Dầu mỏ về bản chất được neo giá vào đồng USD.
Khi lạm phát quay trở lại, giá dầu tăng. Chi phí năng lượng cao hơn sẽ kìm hãm tiêu dùng và giảm nguy cơ nền kinh tế quá nóng.
Do dầu được định giá bằng USD, các quốc gia xuất khẩu dầu tích lũy lượng lớn dự trữ USD. Dòng USD này thường quay trở lại thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, giúp Mỹ tài trợ nợ với chi phí tương đối thấp.
Chu trình này hỗ trợ:
- Sức mạnh của USD
- Nhu cầu trái phiếu Kho bạc
- Giá tài sản tại Mỹ
Trong môi trường USD mạnh, vàng thường gặp bất lợi.
Lời Kết
Trong kịch bản kết hợp giữa thắt chặt thanh khoản và cắt giảm lãi suất, D Prime cho rằng rủi ro lạm phát mất kiểm soát vẫn tương đối thấp. Tuy nhiên, thị trường không bao giờ vận động theo đường thẳng, và chính sách cũng không bao giờ chắc chắn một cách tuyệt đối.
Không nhà đầu tư nào có thể đọc được suy nghĩ của các ngân hàng trung ương.
Không mô hình nào dự báo được mọi cú sốc.
Điều hiệu quả nhất là giữ tỉnh táo, đọc đúng tín hiệu và thích nghi khi câu chuyện thị trường thay đổi.
Thị trường vận động nhanh. Chu kỳ đảo chiều trong im lặng. Và những người linh hoạt sẽ đi trước.
Theo dõi D Prime để nhận các phân tích vĩ mô rõ ràng, kịp thời để bạn có thể định vị sớm thị trường và tiên phong dẫn đầu với bước đi chiến lược của mình!
Tuyên Bố Rủi Ro
Giao dịch Chứng khoán, Hợp đồng Tương lai, Hợp đồng Chênh lệch (CFDs) và các sản phẩm tài chính khác tiềm ẩn rủi ro cao do biến động nhanh và khó lường của giá trị các công cụ này. Những biến động này có thể xuất phát từ diễn biến thị trường bất lợi, sự kiện địa chính trị, công bố dữ liệu kinh tế hoặc các yếu tố không thể dự đoán trước. Bạn có thể chịu tổn thất lớn, thậm chí vượt quá số vốn đầu tư ban đầu trong thời gian ngắn.
Bạn được khuyến nghị cần hiểu rõ bản chất và các rủi ro tiềm ẩn của từng sản phẩm tài chính trước khi tham gia giao dịch. Khi giao dịch với chúng tôi, bạn xác nhận rằng mình đã nhận thức và chấp nhận các rủi ro này. Bạn nên tự nghiên cứu và tham vấn ý kiến từ cố vấn tài chính độc lập, đủ điều kiện trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư hay giao dịch nào.
Tuyên Bố Miễn Trừ Trách Nhiệm
Bài viết này có thể chứa các nhận định mang tính suy đoán về kỳ vọng, kế hoạch hoặc dự báo trong tương lai dựa trên thông tin và giả định hiện có của D Prime. Mặc dù D Prime cho rằng các giả định này là hợp lý, nhưng những tuyên bố đó tiềm ẩn rủi ro, bất định và các yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của D Prime, và kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể.
Thông tin trong bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục chung, không được xem là lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc bất kỳ hình thức tư vấn chuyên nghiệp nào, cũng không phải là lời đề nghị hay lời mời mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào. Nội dung được trình bày dựa trên dữ liệu nội bộ và/hoặc nguồn công khai, có thể thay đổi mà không cần thông báo trước, và không xét đến mục tiêu đầu tư hay tình hình tài chính cụ thể của từng cá nhân.
Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai. D Prime và các bên liên quan không đưa ra bất kỳ cam kết nào rằng các quan điểm, dự báo hay dự phóng sẽ trở thành hiện thực.
D Prime và các bên liên quan không chịu trách nhiệm về tính chính xác, đầy đủ hay độ tin cậy của thông tin, cũng như không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất trực tiếp hay gián tiếp nào phát sinh từ việc sử dụng hoặc dựa vào nội dung bài viết này. Thông tin trên không nên được sử dụng làm cơ sở cho bất kỳ quyết định giao dịch nào. Bạn cần tự đưa ra phán đoán độc lập và tham vấn chuyên gia tài chính đủ điều kiện trước khi giao dịch hoặc đầu tư.
“D Prime” là thương hiệu của D Prime Vanuatu Limited, công ty được thành lập và quản lý bởi Ủy ban Dịch vụ Tài chính Vanuatu (Số đăng ký: 700238). Việc cung cấp sản phẩm và dịch vụ có thể khác nhau tùy theo khu vực pháp lý và quy định hiện hành.
